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疫情對石油煤炭有色沖擊巨大 鋼鐵卻比往年更紅火

日期: 2020-03-10  作者: 財(cai)經雜志  點擊數:

新冠疫(yi)情給油(you)氣、煤炭、鋼鐵、有色(se)金屬等這(zhe)些關乎國民經濟命脈的大宗原材料價格(ge)造成巨(ju)大波動,也給與之緊密相關的能源、電力(li)、冶(ye)金、化工等周期性行業蒙上陰影。

疫(yi)情(qing)至(zhi)今,國(guo)際原(yuan)油期貨(huo)價格創下五年(nian)來(lai)最大周跌幅;國(guo)際銅(tong)期貨(huo)價格也在疫(yi)情(qing)伊(yi)始時連(lian)續(xu)(xu)下跌,創下六年(nian)來(lai)持續(xu)(xu)時間最長的連(lian)降期;彭(peng)博大宗商(shang)品總回報指數(Bloomberg Commodity Total Return Index)也創下去年(nian)8月以來(lai)的最低(di)收(shou)盤(pan)點位。

疫情打亂了國(guo)內大宗原(yuan)材料行業(ye)(ye)的(de)(de)生產(chan)節奏。晉陜蒙煤(mei)(mei)炭主產(chan)區2月初的(de)(de)復產(chan)率普遍不及50%,煤(mei)(mei)炭供應萎縮(suo)的(de)(de)壓力(li)向(xiang)下游焦化行業(ye)(ye)和(he)(he)電力(li)行業(ye)(ye)傳導(dao)。而(er)下游需求的(de)(de)急劇萎縮(suo)和(he)(he)交通運輸的(de)(de)不暢,又使成(cheng)品(pin)油和(he)(he)硫酸脹(zhang)庫、鋼料鋼材爆倉,倒逼化工行業(ye)(ye)和(he)(he)冶金行業(ye)(ye)壓減產(chan)量(liang)。

供需雙(shuang)雙(shuang)走(zou)弱(ruo)使(shi)得(de)大宗工業(ye)原材料(liao)價格成(cheng)了最捉摸不定的因素,現(xian)金流危機率先在(zai)那些高負債的中小型(xing)企(qi)業(ye)身(shen)上出現(xian)。

為支持企業(ye)應對危機,2月1日,央行、財政部、銀(yin)保監(jian)會、證監(jian)會、外(wai)匯(hui)局五部委聯合發布《關(guan)于(yu)進一(yi)步(bu)強化金(jin)融支持防控(kong)新型冠狀病毒(du)感染肺炎疫情的(de)通知》。2月3日,中國人民銀(yin)行宣布將通過元(yuan)公開市場逆(ni)回購(gou)操(cao)作投放1.2萬億(yi)元(yuan)資金(jin),確保流動性充(chong)足供應,銀(yin)行體(ti)系(xi)整體(ti)流動性比去年(nian)同期(qi)多9000億(yi)元(yuan)。

2月(yue)12日(ri)(ri)中(zhong)共(gong)中(zhong)央政治局召開會(hui)議(yi),強調把(ba)新冠肺(fei)炎(yan)疫情影響降(jiang)到最低,保持經濟(ji)平穩運行和社會(hui)和諧穩定。截至(zhi)3月(yue)1日(ri)(ri),已(yi)有(you)13個(ge)省(sheng)(sheng)(市(shi)、區)公布2020年重點項目投資計劃清單,其(qi)中(zhong)8個(ge)省(sheng)(sheng)份的年度投資額共(gong)計2.8萬(wan)億元,基建投資占比最大。

展望(wang)未來,行業(ye)普遍預計貨幣(bi)政(zheng)策(ce)會轉向相對寬松,財政(zheng)政(zheng)策(ce)也將更加(jia)積(ji)極(ji),這是大(da)宗原材料行業(ye)可以(yi)期待(dai)的(de)“春天”。

石油: 庫存高企,價格走低

作為“工(gong)業的(de)血液(ye)”,石(shi)油是國(guo)(guo)際化程(cheng)度(du)非常高的(de)大宗商品。2019年中國(guo)(guo)全年原油進(jin)口量(liang)超過(guo)5億噸(dun),石(shi)油消(xiao)費(fei)(fei)量(liang)達6.9億噸(dun),占全球總消(xiao)費(fei)(fei)量(liang)14.5%,中國(guo)(guo)的(de)石(shi)油對外依存度(du)升至72%。突如其來(lai)的(de)新冠疫情,給(gei)這個世界第一大原油進(jin)口國(guo)(guo)和(he)世界第二大石(shi)油消(xiao)費(fei)(fei)國(guo)(guo)帶來(lai)巨大沖擊。

疫情爆發以來(lai)(lai),布倫(lun)(lun)特(te)原(yuan)油(you)從1月(yue)(yue)20日(ri)65.98美(mei)元(yuan)(yuan)/桶跌至(zhi)(zhi)2月(yue)(yue)28日(ri)49.92美(mei)元(yuan)(yuan)/桶。WIT原(yuan)油(you)從1月(yue)(yue)20日(ri)59.35美(mei)元(yuan)(yuan)/桶跌至(zhi)(zhi)2月(yue)(yue)28日(ri)45.27美(mei)元(yuan)(yuan)/桶,并創下(xia)11年來(lai)(lai)最大單周跌幅。截至(zhi)(zhi)3月(yue)(yue)5日(ri)收盤,布倫(lun)(lun)特(te)原(yuan)油(you)跌2.60%,報50.16美(mei)元(yuan)(yuan)/桶;WTI原(yuan)油(you)跌2.52%,報46.00美(mei)元(yuan)(yuan)/桶。

國際(ji)各大能源(yuan)或咨詢(xun)機(ji)構均(jun)對疫情(qing)“黑天(tian)鵝(e)”沖擊下的(de)國際(ji)油價抱(bao)以(yi)(yi)悲觀態(tai)度。國際(ji)能源(yuan)署2月最(zui)新出版(ban)的(de)《石油市場報告(gao)》中認為,2020年全(quan)球(qiu)石油消費僅(jin)增長82.5萬桶/日(ri),比年初的(de)日(ri)增幅預測下調36.5萬桶/日(ri),是2011年以(yi)(yi)來最(zui)低的(de)增長速(su)度。

據國際(ji)知名(ming)能源咨詢公(gong)司埃(ai)士(shi)信(xin)華邁(IHS)預測,今年一(yi)(yi)(yi)季度全(quan)球(qiu)石油(you)消費(fei)(fei)的(de)同比增量(liang)(liang)將由此前(qian)預計(ji)的(de)60萬(wan)(wan)桶/日降(jiang)為-50萬(wan)(wan)桶/日左右(you),上一(yi)(yi)(yi)次負增長出(chu)現(xian)在2008年全(quan)球(qiu)金融危機。國際(ji)能源署預測,2020年一(yi)(yi)(yi)季度全(quan)球(qiu)石油(you)消費(fei)(fei)量(liang)(liang)年化計(ji)算后將下降(jiang)43.5萬(wan)(wan)桶/日,是10多(duo)年來第(di)一(yi)(yi)(yi)次全(quan)球(qiu)性的(de)石油(you)消費(fei)(fei)下滑。

近年來,持續走弱的(de)國際油(you)價很大程(cheng)度上(shang)依賴中國市場(chang)的(de)支撐(cheng),石(shi)油(you)輸出國組(zu)織(OPEC)多次組(zu)織成員國聯(lian)合減產來提振油(you)價,但都被(bei)增產勢頭強勁的(de)美國、俄羅(luo)斯拉(la)低(di)。“OPEC的(de)減產追(zhui)趕不上(shang)非OPEC國家的(de)增產,使得2020年全球(qiu)石(shi)油(you)市場(chang)的(de)供應過剩局面(mian)更(geng)加嚴重,而新冠疫(yi)情的(de)爆(bao)發,又讓(rang)供需缺(que)口拉(la)得更(geng)大。”中石(shi)油(you)國際部綜合處處長(chang)陸如泉告訴《財經》記者。

隨著疫情向(xiang)全世界(jie)蔓延(yan),日本(ben)、韓國(guo)(guo)等石(shi)油(you)(you)進(jin)口大(da)國(guo)(guo)紛紛出現疫情惡化趨(qu)勢,對石(shi)油(you)(you)需求(qiu)的打擊面將進(jin)一步擴(kuo)大(da),反映在(zai)油(you)(you)價上就(jiu)是自2月20日以(yi)來的連續(xu)暴跌。由(you)于伊朗疫情嚴重,全球最大(da)產(chan)油(you)(you)區中東(dong)未來局面也不(bu)確(que)定,伊朗的石(shi)油(you)(you)出口在(zai)美國(guo)(guo)制裁之下(xia)已(yi)經很少(shao),但其(qi)疫情若(ruo)蔓延(yan)到(dao)其(qi)他產(chan)油(you)(you)國(guo)(guo),對供應(ying)端就(jiu)會(hui)產(chan)生重大(da)影響(xiang)。

對(dui)(dui)國內(nei)產業鏈來說,國際(ji)(ji)原油(you)價格波動影(ying)響最(zui)為直接的是石油(you)煉化(hua)行業。“從歷史上看(kan),國際(ji)(ji)原油(you)價格下(xia)跌對(dui)(dui)國內(nei)煉廠是利好。但這一(yi)次疫(yi)情是‘雙跌’,不(bu)僅原油(you)跌,成(cheng)品油(you)也大幅跳水。”陸如泉說。

疫情使得(de)占成品(pin)油消(xiao)(xiao)費總(zong)量60%~70%的交(jiao)通(tong)運(yun)輸業遭受重創(chuang)。根據交(jiao)通(tong)運(yun)輸部數據顯示,今(jin)年(nian)春(chun)運(yun)40天(1月10日~2月18日)全國鐵路、公路、水路、民航(hang)共(gong)發送旅客14.8億人次,比去年(nian)同(tong)期下降50.3%。受此(ci)影(ying)響,預計(ji)今(jin)年(nian)前兩月的成品(pin)油消(xiao)(xiao)費量同(tong)比下滑近三成。陸(lu)如泉認為,即便(bian)疫情從3月起(qi)得(de)到有效(xiao)控制,石油消(xiao)(xiao)費量也難以(yi)迅速(su)恢(hui)復(fu)。

由于(yu)銷路不暢,多數(shu)成(cheng)品(pin)油(you)(you)(you)庫存(cun)(cun)處在中(zhong)高位。國家能源局2月21日披露(lu)的(de)數(shu)據顯示,國內成(cheng)品(pin)油(you)(you)(you)庫存(cun)(cun)高達2110萬噸,接近“三桶(tong)油(you)(you)(you)”(中(zhong)石油(you)(you)(you)、中(zhong)石化、中(zhong)海油(you)(you)(you))的(de)庫容(rong)上限(xian)。隆眾數(shu)據顯示,截至1月30日,山東(dong)省(sheng)地方煉廠樣本企業汽(qi)油(you)(you)(you)庫存(cun)(cun)52.71%(庫存(cun)(cun)占庫容(rong)的(de)比),柴(chai)油(you)(you)(you)庫存(cun)(cun)50.03%,汽(qi)柴(chai)油(you)(you)(you)庫存(cun)(cun)均(jun)超過2019年以來的(de)40%警戒庫存(cun)(cun)。

“按(an)目前‘三桶油’的成品油庫存,在中國不加(jia)工(gong)一滴原油的情況(kuang)下,仍(reng)然(ran)能(neng)滿(man)(man)足(zu)國內一個月(yue)(yue)的成品油需求;如果按(an)疫情期(qi)間的消費情況(kuang),滿(man)(man)足(zu)兩個月(yue)(yue)都(dou)不成問題(ti)。”海通(tong)期(qi)貨能(neng)源化(hua)工(gong)研發負責人楊(yang)安告訴《財經》記者。

高庫(ku)存不僅(jin)使得煉(lian)廠被(bei)迫壓減產(chan)量(liang),也大幅侵(qin)蝕煉(lian)廠的(de)效益。中(zhong)石化和中(zhong)石油已(yi)分別計劃(hua)將(jiang)其2月份目標(biao)原油加工量(liang)壓縮(suo)80萬桶(tong)/日和30萬桶(tong)/日;“地煉(lian)企業可能壓產(chan)100萬桶(tong)/日,僅(jin)30%~40%的(de)開工率已(yi)降(jiang)至(zhi)五年(nian)來的(de)最低位,中(zhong)小(xiao)企業的(de)日子(zi)將(jiang)更加難熬(ao)。”楊安說。

國(guo)家和(he)地方(fang)的(de)財稅(shui)和(he)金融單位(wei)已陸續出臺(tai)相(xiang)關優(you)惠措施(shi)緩解中小企業(ye)的(de)現金流壓(ya)力。除了(le)(le)央行注入流動(dong)性外,占全國(guo)地煉產能65%的(de)山東省也(ye)出臺(tai)了(le)(le)金融、稅(shui)費等方(fang)面的(de)支(zhi)持政策(ce)。上(shang)海期(qi)(qi)貨交(jiao)易所(下稱(cheng)“上(shang)期(qi)(qi)所”)也(ye)提高了(le)(le)原油(you)(you)期(qi)(qi)貨的(de)套期(qi)(qi)保(bao)值審批效(xiao)率,交(jiao)易數(shu)據(ju)顯示,疫情帶來的(de)原油(you)(you)價格(ge)波動(dong)增加了(le)(le)企業(ye)風險(xian)對沖需求,原油(you)(you)期(qi)(qi)貨持倉規(gui)模呈(cheng)快速放大趨勢,截至3月5日收盤,持倉量達到81144手(shou),創歷史(shi)新高。

疫情(qing)結(jie)束后,需求(qiu)(qiu)釋放疊加(jia)政府對(dui)基(ji)建、舊改(gai)等領域的(de)經濟刺激政策,石油(you)(you)的(de)行情(qing)有望走強。現階段(duan)考慮到(dao)國際油(you)(you)價行情(qing)和疫情(qing)期間為企業紓(shu)困(kun)的(de)要求(qiu)(qiu),國家發改(gai)委(wei)于(yu)2月4日和18日兩次下調(diao)成(cheng)品油(you)(you)價格(ge)。成(cheng)品油(you)(you)貿易(yi)商也(ye)在加(jia)大(da)買入和囤貨的(de)力度,社會庫存飆升(sheng)。“據我們的(de)調(diao)研,貿易(yi)商對(dui)成(cheng)品油(you)(you)未來價格(ge)反彈普遍充(chong)滿信(xin)心。”楊安說。

陸如泉認為(wei),國際油價(jia)的(de)走(zou)低意味著全球(qiu)油氣供(gong)需寬松局(ju)面的(de)持續,中國能源安全的(de)緊張局(ju)面將(jiang)得到進一步緩解。

“還有一個必須考慮的問題是,根據中(zhong)美1月15日(ri)達成的第一階段經濟貿易協議,中(zhong)國(guo)(guo)今明(ming)兩年(nian)將在2017年(nian)基礎上(shang)擴(kuo)大進(jin)口美國(guo)(guo)能源產品(pin)524億美元。”陸如泉認為(wei),突如其來的疫(yi)情降低了我(wo)國(guo)(guo)的油氣需求(qiu),變相增(zeng)加了從美國(guo)(guo)進(jin)口能源產品(pin)的難度,意味著我(wo)們的履約難度在增(zeng)加。“相比于俄(e)羅斯(si)和卡塔爾(er),美國(guo)(guo)的能源產品(pin)并(bing)沒有價格優勢。”

炭: 產能基本恢復

2020年春節(jie)較早(zao),大(da)部分煤礦(kuang)于1月20日前(qian)后開始放假(jia),僅部分國有大(da)礦(kuang)維持(chi)正常生(sheng)產(chan),主要承擔保供應任務(wu)。但疫情(qing)的(de)突然(ran)降臨,使(shi)原定于初六、初七的(de)煤礦(kuang)和洗選廠(chang)的(de)復工時間一延(yan)再延(yan)。

“煤(mei)礦主要是(shi)人手(shou)不足的問題,原來每(mei)天三班(ban)倒,現在多數都(dou)是(shi)兩班(ban)甚至單班(ban)。” 汾渭能源(yuan)副總經(jing)理(li)曾浩(hao)告(gao)訴《財經(jing)》記者,因(yin)為井下的工作環境比較封閉,生(sheng)產人員相對集中(zhong),新冠病(bing)毒的傳播風險(xian)更(geng)大。

中國煤(mei)炭資源網數據顯示,陜西榆林2月初(chu)的(de)復(fu)工煤(mei)礦產能僅占其(qi)總(zong)產能的(de)40%,中旬復(fu)產占比(bi)回(hui)升(sheng)到43%;內蒙(meng)古鄂爾多斯2月初(chu)復(fu)產煤(mei)礦僅占其(qi)總(zong)產能的(de)36%,2月25日(ri)復(fu)產占比(bi)回(hui)升(sheng)到58%;而(er)山西復(fu)工復(fu)產情(qing)況(kuang)相對較好,以(yi)同(tong)(tong)煤(mei)集團(tuan)為例,2月初(chu)復(fu)工生產礦井30座(zuo),2月26日(ri)達到51座(zuo),基本恢復(fu)到2019年同(tong)(tong)期(qi)水(shui)平。

各(ge)地公路(lu)封(feng)路(lu)限行(xing),汽運短倒(即把(ba)貨料(liao)從倉庫運到(dao)車皮,或把(ba)貨料(liao)從車皮運到(dao)倉庫)受阻,使(shi)各(ge)大運煤鐵(tie)路(lu)都(dou)出現運量(liang)不足(zu)的局面(mian)。環渤海港(gang)口煤炭調進(jin)一度低(di)位運行(xing),2月6日秦皇(huang)島港(gang)庫存(cun)降至(zhi)390萬噸,創2016年“供給側改(gai)革”以來最低(di)水(shui)平。截至(zhi)2月28日秦港(gang)存(cun)煤量(liang)為(wei)569萬噸,已(yi)超過年初水(shui)平。

作(zuo)為我國(guo)(guo)的(de)能源“壓艙(cang)石”,煤炭的(de)供應和市場穩定關乎(hu)國(guo)(guo)計民生(sheng),國(guo)(guo)家(jia)和地方(fang)政(zheng)(zheng)府紛(fen)紛(fen)出臺煤炭保供政(zheng)(zheng)策。

2月1日(ri),國家煤礦(kuang)安(an)監局公布《關于切實(shi)做(zuo)好春節后煤礦(kuang)復工復產(chan)(chan)工作有關事項的通知》,要(yao)求(qiu)煤礦(kuang)“安(an)全生(sheng)產(chan)(chan)沒把(ba)(ba)握不(bu)(bu)復產(chan)(chan)、疫(yi)情(qing)(qing)防控(kong)沒把(ba)(ba)握不(bu)(bu)復產(chan)(chan)”,對實(shi)際到崗(gang)職工較少(shao)的煤礦(kuang)要(yao)求(qiu)“必須減少(shao)產(chan)(chan)量,減少(shao)進尺安(an)排,減少(shao)開(kai)工頭面”。同一天,國家能源(yuan)局綜合司發(fa)布《關于做(zuo)好疫(yi)情(qing)(qing)防控(kong)期間煤炭(tan)供(gong)應保(bao)障有關工作》的通知,要(yao)求(qiu)有序(xu)釋放煤炭(tan)優質先進產(chan)(chan)能,確(que)保(bao)疫(yi)情(qing)(qing)防控(kong)期間煤炭(tan)市場平(ping)穩運行(xing)。2月5日(ri),國家發(fa)改委、國家能源(yuan)局召(zhao)開(kai)應對疫(yi)情(qing)(qing)能源(yuan)供(gong)應保(bao)障電視電話會議,對保(bao)供(gong)工作進行(xing)再動員再部(bu)署。

國家能源局煤炭(tan)司司長魯俊嶺2月23日在國務院聯防聯控機制新(xin)聞(wen)發布(bu)會上介紹,截至2月22日,全國在產煤礦(kuang)產能31.7億噸,產能復產率(lv)達到76.5%,當(dang)日產量(liang)833萬噸。“疫情(qing)對煤炭(tan)產量(liang)帶來的(de)不(bu)利影響目前已經基本消除,復產率(lv)達到了(le)往年同期水(shui)平。”

疫(yi)情同樣沖擊煤(mei)炭(tan)的(de)(de)下游產業,動力(li)煤(mei)需求集中的(de)(de)電力(li)行(xing)業、煉焦煤(mei)需求集中的(de)(de)焦化行(xing)業均大幅走弱。

對于電(dian)力(li)行業,動力(li)煤供應(ying)緊張的同時,疫情使下游的用(yong)電(dian)量也大(da)幅收(shou)縮。春節假期至2月7日,六(liu)大(da)發電(dian)集團日均耗煤量從52萬噸(dun)減少至37萬噸(dun),盡管2月16日到21日日耗從38.2萬噸(dun)回升到42.13萬噸(dun),但也僅(jin)為(wei)去(qu)年(nian)農歷(li)(考慮(lv)春節的影(ying)響)同期的60%左右。

為支持下(xia)游企業(ye)(ye)復工復產,2月(yue)(yue)22日(ri)國(guo)家發改委印(yin)發通知,要求自2月(yue)(yue)1日(ri)至6月(yue)(yue)30日(ri),降低除(chu)高(gao)耗能行業(ye)(ye)用(yong)戶外的其他企業(ye)(ye)用(yong)戶用(yong)電價格(ge)5%,實施(shi)支持性兩部制電價政策。國(guo)家電網和南(nan)方電網隨后出臺多項措施(shi),總計將減免約(yue)595億(yi)元電費。

“下游工業(ye)企(qi)業(ye)復工尚處(chu)啟動階段,加上氣溫不斷回暖,負荷持續低位運(yun)行,電(dian)煤(mei)(mei)庫存相對充足(zu)。”中(zhong)國(guo)電(dian)力企(qi)業(ye)聯合會專家(jia)葉(xie)春告訴《財經》記(ji)者。從(cong)國(guo)家(jia)能源局2月(yue)23日(ri)披露(lu)的信息來(lai)看,2月(yue)上中(zhong)旬全國(guo)日(ri)均發用電(dian)量(liang)143億千瓦(wa)時,最大(da)負荷約6.9億千瓦(wa),發電(dian)裝機(ji)充足(zu),電(dian)煤(mei)(mei)供(gong)應(ying)穩(wen)定,能夠(gou)保障疫情防控(kong)和復工復產需要。

對(dui)于焦(jiao)化行業,焦(jiao)煤供應(ying)緊張的同時,復工延遲和(he)物流不(bu)暢壓低焦(jiao)化廠的開工率,山西、河北等焦(jiao)化廠限產比例(li)普遍在30%左(zuo)右,部分焦(jiao)化廠限產比例(li)達50%~ 60%。曾浩認為,隨著疫(yi)情出現(xian)拐點(dian),疊(die)加國家“穩(wen)預期”“穩(wen)增長(chang)”的政策刺激,下游鋼鐵企業的焦(jiao)炭需(xu)求有望強勢增長(chang)。

鋼(gang)鐵: 生產(chan)火爆超往年

與其他行(xing)業(ye)普遍“熄火”不同,疫情期間,鋼鐵行(xing)業(ye)的生產活躍度甚至超過了往年同期。

“我的(de)(de)鋼鐵網(wang)”(Mysteel)數據(ju)顯示,五大鋼鐵品(pin)種(zhong)(螺紋鋼、線材、冷(leng)軋板卷、熱(re)軋板卷、中厚板)的(de)(de)鋼廠庫存(cun)和社(she)會(hui)庫存(cun)連續(xu)12周(zhou)增加,3月5日已經達到(dao)創紀錄的(de)(de)3880萬(wan)噸(dun)。每天還有約200萬(wan)噸(dun)鋼源(yuan)源(yuan)不斷生產出來(lai),而下游需求(qiu)銳(rui)減和物流不暢,使鋼廠庫存(cun)超過極限。

面對倉庫里一堆再堆的鋼(gang)料和鋼(gang)材,密(mi)切跟蹤市場動(dong)向(xiang)的“我的鋼(gang)鐵網”咨(zi)詢總監徐向(xiang)春向(xiang)《財經》記者表示擔憂: “這么大的庫存積壓,如果銷售(shou)不出(chu)去,未來價(jia)格走低,鋼(gang)廠將難以(yi)回籠(long)資(zi)金(jin)。”

鋼廠最大的(de)兩個下(xia)游市(shi)場(chang)——建筑業(ye)和制造(zao)業(ye)受疫情影響(xiang)嚴重。工(gong)信部(bu)2月24日披(pi)露,目前中(zhong)小企業(ye)目前開(kai)工(gong)率接(jie)近30%。春節(jie)返程工(gong)人(ren)無(wu)法復工(gong)、鋼材物流不(bu)暢,導致需求遲遲不(bu)能(neng)釋放(fang)。

反(fan)觀鋼(gang)(gang)鐵(tie)生(sheng)產(chan)端,是(shi)一副熱(re)火朝天的(de)景象。中(zhong)國鋼(gang)(gang)鐵(tie)工業協(xie)會(下稱“中(zhong)鋼(gang)(gang)協(xie)”)2月22日披露(lu),截(jie)至2月21日,中(zhong)鋼(gang)(gang)協(xie)會員(yuan)企業開工率為(wei)96%。因(yin)為(wei)原(yuan)材料補(bu)庫充(chong)足,以及(ji)職(zhi)工出勤(qin)數相對穩定,鋼(gang)(gang)廠特別是(shi)長流(liu)程鋼(gang)(gang)廠在春(chun)節和疫情期間仍(reng)然(ran)正常生(sheng)產(chan)。

疫(yi)情(qing)期(qi)鐵(tie)礦石(shi)港(gang)口(kou)日(ri)均疏(shu)(shu)港(gang)量持續穩(wen)定,充分反映了國(guo)內(nei)鋼廠的(de)生產(chan)韌性。據Mysteel數(shu)據顯示(shi),截至2月21日(ri)鐵(tie)礦石(shi)港(gang)口(kou)日(ri)均疏(shu)(shu)港(gang)量為(wei)283萬噸,僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)比去(qu)年同(tong)期(qi)下(xia)降3%。鐵(tie)礦石(shi)生產(chan)商(shang)力拓(RIO)向《財經》表示(shi),疫(yi)情(qing)對(dui)力拓的(de)業務目前尚未造(zao)成重大影(ying)響。另一大鐵(tie)礦石(shi)生產(chan)商(shang)必和(he)必拓(BHP)告訴《財經》,若疫(yi)情(qing)在一季(ji)度能夠得到有(you)效控制(zhi),且建(jian)筑業和(he)制(zhi)造(zao)業等(deng)下(xia)游增速能在年內(nei)恢復至正常運行水平之上,預計2020年中國(guo)鋼鐵(tie)行業需求將實現約2.5%的(de)增長。

春節假期后“謎”一般籠(long)罩(zhao)華北(bei)(bei)平原(yuan)的(de)的(de)重污(wu)染天氣,給人以(yi)最直觀的(de)感(gan)受(shou)。華北(bei)(bei)集(ji)中(zhong)著全球最多(duo)的(de)鋼鐵生產線,據生態環境(jing)部衛星環境(jing)應用(yong)中(zhong)心(xin)的(de)工業熱監測數據,華北(bei)(bei)地區“2+26”城市群(qun)春節以(yi)來(lai)鋼廠的(de)生產活(huo)躍度大大超去年同期。

究其(qi)背景,今年開年以來地(di)方(fang)專項(xiang)債額度有望擴容至3萬(wan)億(yi),給基(ji)建、老舊(jiu)小區改造等用鋼大(da)(da)戶帶來重(zhong)大(da)(da)利好(hao)。《財經》記者(zhe)梳理發現,今年1月(yue)各省(sheng)(市/區)披露的專項(xiang)債發行規模(mo)超5375億(yi)元,比(bi)去年1月(yue)增加近3.8倍,其(qi)中與基(ji)建和舊(jiu)改相關的金(jin)額大(da)(da)幅(fu)升至70%。

上海澤鐵咨詢CEO李志斌(bin)告訴《財經》,如果(guo)按(an)行(xing)業內1億投資對(dui)應3300噸鋼需求的說(shuo)法,這(zhe)一波基建(jian)投資將至少帶來2%的鋼產量同比增長(chang),“但(dan)這(zhe)僅是疫情爆發(fa)前的預(yu)測。”

為(wei)控制可能帶來(lai)的(de)產(chan)能飆升,1月23日,國家發改委、工(gong)信部發布《關于完(wan)善鋼(gang)鐵產(chan)能置換和(he)項目(mu)(mu)備案(an)工(gong)作的(de)通知》緊急叫停(ting)了鋼(gang)鐵產(chan)能置換和(he)項目(mu)(mu)備案(an),以遏制置換過(guo)程中通過(guo)“數字游戲”變相擴大(da)產(chan)能的(de)行(xing)為(wei)。

“鋼廠(chang)(chang)這(zhe)幾年效益很好(hao),對(dui)未來信心很足,認(ren)為疫(yi)情對(dui)下(xia)游需(xu)求(qiu)(qiu)的(de)沖(chong)擊是(shi)暫(zan)時的(de),需(xu)求(qiu)(qiu)未來會迎來集中式的(de)爆發。”徐向(xiang)春表示,雖然近幾周(zhou)的(de)產量(liang)環比有(you)所下(xia)降(jiang)(jiang),但降(jiang)(jiang)幅不大,主(zhu)要(yao)是(shi)焦炭供應不暢所致,鋼廠(chang)(chang)主(zhu)動限(xian)產的(de)意愿并不強(qiang)。

盡管未來的“春(chun)天(tian)”可(ke)期,但熬(ao)過眼下這(zhe)個“寒(han)冬”才(cai)是頭等大事。

“巨大的鋼(gang)(gang)廠庫存積壓將使鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)不再(zai)堅挺。”南鋼(gang)(gang)首席(xi)期現(xian)貨分(fen)析師蔡擁政告訴《財經》記者,一(yi)面是焦炭等原料供應緊張,價(jia)(jia)格高位(wei),一(yi)面是鋼(gang)(gang)材的庫存高,價(jia)(jia)格低位(wei),整個2月份鋼(gang)(gang)企將面臨(lin)負向剪刀差,部(bu)分(fen)鋼(gang)(gang)企必然出現(xian)現(xian)金流(liu)問題。

目前,高庫存帶來的鋼(gang)價(jia)(jia)下(xia)跌對鋼(gang)廠現(xian)金流(liu)的擠(ji)壓已經顯現(xian)。Mysteel數據顯示,2月28日(ri)鋼(gang)材(cai)現(xian)貨(huo)綜合成交價(jia)(jia)跌至3700元(yuan)/噸,同比下(xia)降8%,創2017年6月以來新低(di);上期所2月28日(ri)螺紋(wen)鋼(gang)期貨(huo)主力合約rb2005也(ye)連續下(xia)滑,收3335元(yuan)/噸。據中(zhong)(zhong)鋼(gang)協統(tong)計(ji),中(zhong)(zhong)國鋼(gang)材(cai)價(jia)(jia)格指數(CSPI)2月17日(ri)~21日(ri)僅為100.55點,低(di)于2019年的最低(di)水平104.28點。

如果算上礦煤焦成本(ben),鋼(gang)廠2月份僅能維持略高于成本(ben)線運(yun)行。“北方有(you)不少鋼(gang)廠因為債務(wu)負擔(dan)重(zhong),為了保現金流,不得不以成本(ben)價至虧損的價格與下游客戶簽單。”徐向春(chun)說。

疫情發展情況(kuang)、下游需求釋放(fang)量(liang)能否達到預期仍是市場最關(guan)注的(de)問(wen)題。2月22日中(zhong)鋼協副(fu)會(hui)長(chang)駱(luo)鐵軍在發布會(hui)上稱,在實(shi)現全面(mian)小康和穩增長(chang)等一(yi)系列政(zheng)策(ce)的(de)支撐下,預計鋼材需求將從二季度起快速回(hui)升(sheng)。中(zhong)鋼協還呼吁鋼鐵企業應把握(wo)好生產(chan)(chan)節奏,主動采(cai)取減產(chan)(chan)、限(xian)產(chan)(chan)措施。

宏(hong)觀(guan)層面(mian)上,央(yang)行一系列舉措注入流動(dong)性的(de)舉措也在(zai)協助鋼(gang)鐵企業度(du)過難(nan)關。鋼(gang)廠(chang)也在(zai)通過衍(yan)生(sheng)品手段對(dui)沖(chong)價(jia)格風(feng)險,期貨市場的(de)活躍度(du)顯(xian)著(zhu)提(ti)升(sheng)。蔡擁(yong)政(zheng)建議,鋼(gang)企來此(ci)時不宜(yi)做賣出保值,應該(gai)考慮(lv)遠期原料成本上漲風(feng)險,對(dui)礦煤(mei)焦做買入保值,或(huo)適當(dang)考慮(lv)一些期權組合策略對(dui)沖(chong)價(jia)格波動(dong)風(feng)險。

有色: 硫酸“脹庫”是最大威脅

中國是有(you)色金(jin)屬(shu)最大需(xu)求國,疫情(qing)爆(bao)發后,倫敦金(jin)屬(shu)交(jiao)易(yi)所(LME)銅(tong)期貨連續(xu)10個交(jiao)易(yi)日(1月(yue)(yue)(yue)20日~31日)下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die),跌(die)(die)(die)幅達11.2%,為六(liu)年(nian)來持(chi)續(xu)時間最長的連降期;2月(yue)(yue)(yue)28日收(shou)跌(die)(die)(die)5588.5。其他(ta)有(you)色金(jin)屬(shu)1月(yue)(yue)(yue)24日~31日也創各自下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)紀錄并持(chi)續(xu)走低至(zhi)今(jin),如期鋅下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)5.6%,期鋁下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)3.1%,期鉛下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)3.0%,期錫下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)2.4%,期鎳下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)(die)1.4%。

春節后國內市場跟進補跌,據上(shang)期所(suo)交易數據顯示,2月上(shang)旬(xun)銅、鋁、鉛、鋅(xin)價(jia)格比(bi)1月下(xia)旬(xun)分別下(xia)跌6.0%、4.2%、5.6%、3.9%。2月中、下(xia)旬(xun)國內外市場主要有色金屬價(jia)格持(chi)續(xu)在(zai)低位運行。

首當其沖的就(jiu)是(shi)銅產業鏈。由(you)于銅的金融屬性很(hen)強,市場情緒波動在銅身上的反應(ying)更加劇烈。銅也是(shi)國際化(hua)程度很(hen)高的大宗商品品種,中國的銅精礦90%依(yi)賴進口。

與鋼廠類似,銅冶(ye)煉(lian)廠春(chun)節期(qi)間一般不會停車,故1月份對冶(ye)煉(lian)廠影響更多的(de)是季節性因素。一位大(da)型(xing)有色冶(ye)煉(lian)企業(ye)的(de)市(shi)場負責人告訴(su)《財經》記者(zhe),疫(yi)情帶來(lai)的(de)沖(chong)擊更多體現在2月,由于下游(you)的(de)銅加工和終(zhong)端制造業(ye)未能及時復(fu)工復(fu)產,物流運輸(shu)渠道不通暢,推高庫(ku)存并(bing)拉低(di)銅價。

下游需求(qiu)萎縮,帶來的最大威脅是副(fu)產硫(liu)酸(suan)的嚴重“脹(zhang)庫”。硫(liu)酸(suan)是銅鉛(qian)鋅冶煉流程中的一個重要(yao)副(fu)產品,屬(shu)危(wei)險化(hua)學(xue)品,一旦不能及時被(bei)下游產業消納,冶煉廠(chang)庫容能力不足將導(dao)致(zhi)被(bei)迫壓產甚至停工。

而新(xin)冠(guan)疫(yi)情(qing)中(zhong)(zhong)心湖(hu)北(bei)省恰恰是我(wo)國(guo)硫(liu)酸(suan)的(de)生產消費大(da)省,產能約1700萬噸,占全國(guo)產能的(de)13.5%。受疫(yi)情(qing)影響(xiang),硫(liu)酸(suan)行業整體開工(gong)率(lv)下(xia)降,尤其湖(hu)北(bei)省內企業下(xia)降幅(fu)度較大(da)。中(zhong)(zhong)國(guo)硫(liu)酸(suan)工(gong)業協會調(diao)研顯示(shi),湖(hu)北(bei)境內的(de)祥云、鄂中(zhong)(zhong)、東圣、中(zhong)(zhong)東、大(da)峪口等(deng)企業目前處(chu)于停(ting)產狀態,新(xin)洋(yang)豐、三寧、澤東開工(gong)率(lv)下(xia)調(diao)至50%,湖(hu)北(bei)宜化開工(gong)率(lv)保持在(zai)80%的(de)水平。

硫酸(suan)行業(ye)本就是產(chan)能過剩的行業(ye),在疫情之前(qian),行業(ye)總體開(kai)工率大約在73%左(zuo)右。“副產(chan)硫酸(suan)銷售基本處(chu)在成本線以下,很多冶煉廠的副產(chan)硫酸(suan)到(dao)廠價0元/噸(dun)也無法(fa)消納(na)。”安泰科銅研(yan)究首席分析師何笑輝告訴《財經》記者。

國內冶煉(lian)廠的(de)(de)原(yuan)材料銅精(jing)礦依賴(lai)從智利(li)進(jin)口,其現貨(huo)價格(ge)按照LME銅期貨(huo)基準價扣除加工費(TC/RC,銅精(jing)礦轉化為(wei)精(jing)銅的(de)(de)總費用)計算得到(dao),TC/RC依據買賣雙方的(de)(de)協議定價,今年談在62美元/噸。2019年智利(li)大(da)罷(ba)工使得銅精(jing)礦供應偏緊,持續走低的(de)(de)TC/RC價格(ge)推(tui)升了國內冶煉(lian)廠的(de)(de)原(yuan)料成本。數據顯示,2019年底多家銅冶煉(lian)廠出現虧損。

為扭轉虧(kui)損局(ju)面,2019年(nian)(nian)12月26日(ri),中國銅原料(liao)談(tan)判小組(CSPT)在福州召(zhao)開會議號召(zhao)冶煉企業(ye)在2020年(nian)(nian)聯(lian)合(he)減產(chan)。但業(ye)內人士向《財經》分(fen)析,由于偏(pian)低的產(chan)能(neng)利用率(lv)威脅流(liu)動性資金流(liu)和貸款,各(ge)個企業(ye)能(neng)夠承受的底(di)線不(bu)一致,聯(lian)合(he)減產(chan)的效果未(wei)必理想。

疫(yi)情“黑天鵝(e)”的(de)(de)突然出現,客觀上(shang)“成(cheng)全(quan)”了(le)CSPT的(de)(de)聯合減(jian)產(chan)計(ji)劃,LME期(qi)銅價(jia)格(ge)下跌帶(dai)動(dong)銅精礦(kuang)進口價(jia)格(ge)下滑。“但這種猛(meng)烈的(de)(de)被動(dong)減(jian)產(chan)并沒有組織(zhi)性和計(ji)劃性,會(hui)對冶煉企業的(de)(de)現金流(liu)帶(dai)來很多意(yi)想不到的(de)(de)問(wen)題(ti)。”何(he)笑輝說。

國際銅(tong)(tong)礦(kuang)山供應(ying)商(shang)也在(zai)密切關(guan)注中國的行情(qing)。智利國家銅(tong)(tong)業公司(Cochilco)表示,將(jiang)在(zai)3月提(ti)供有(you)關(guan)疫情(qing)對智利銅(tong)(tong)出口(kou)影響的首(shou)批(pi)數據(ju)。Cochilco公共政策(ce)負責人Jorge Cantallopts稱,將(jiang)于3月10日左(zuo)右評估2月份智利礦(kuang)業出口(kou)數據(ju),以了(le)解對當地產業的影響。

另一大銅(tong)生產商的(de)必和必拓(tuo)(BHP)向《財(cai)經》表示,如果終端市(shi)場活動能夠在4月恢復正(zheng)常(chang)水(shui)平,預測2020年中(zhong)國精煉(lian)銅(tong)需求增(zeng)幅(fu)將為1.5%左右。若排除疫情影響(xiang)的(de)因素(su),基于礦(kuang)山(shan)供(gong)應的(de)平均(jun)干擾(rao)率,我(wo)們對銅(tong)市(shi)場基本面的(de)預估為銅(tong)價將保持在6000~6500美元/噸(dun)的(de)區(qu)間(jian)。

疫情(qing)給(gei)了看(kan)(kan)漲期銅的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)巨(ju)大打擊,截至3月5日(ri)收盤,LME銅期貨市場價跌至5670.5美(mei)元(yuan)/噸。就在疫情(qing)爆(bao)發前,LME期銅合約的(de)(de)凈多頭倉(cang)位創下至少(shao)兩年來的(de)(de)最(zui)高水平,部(bu)分原因是中(zhong)美(mei)貿易戰的(de)(de)階段性達成一(yi)致(zhi)和中(zhong)國(guo)(guo)基建投(tou)(tou)資(zi)政策的(de)(de)明朗(lang)化。不過,疫情(qing)結束后(hou)市場回暖勢頭仍(reng)被一(yi)部(bu)分投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)看(kan)(kan)好,“國(guo)(guo)內的(de)(de)一(yi)些銅冶煉企業(ye)也認(ren)為(wei),行業(ye)的(de)(de)回暖會隨著疫情(qing)落幕而到來。”何笑輝說。

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